保险资金调仓进行时：举牌降温、重仓打新，一级市场“潜伏”提速

今年资本市场中，有一股长期力量正在悄悄改变投资节奏。对比去年二级市场大手笔举牌上市公司的操作，2026年保险资金投资策略已经出现明显转向，放缓二级市场举牌节奏，把更多资金倾斜至网下新股申购、IPO战略配售，同时借助私募股权基金通道前置布局硬科技赛道，依靠长期属性深耕科创产业，开启全新的调仓周期。

目光转向一级市场

(资料图)

8月10日，杭州“六小龙”之一的宇树科技正式开启科创板申购。作为市场关注的“A股人形机器人第一股”，宇树科技凭借机器人赛道热度、企业成长潜力以及稀缺性标签，引发投资者广泛关注。

本次宇树科技IPO吸引了海量机构资金参与。发行公告显示，宇树科技网下发行提交有效报价的网下投资者数量为313家，管理的配售对象个数为11052个，机构参与热度居高不下。其中，保险资金表现出较高的参与热情，据北京商报记者不完全统计，在宇树科技投资者报价信息统计表中，有超30家保险公司或相关保险资金账户，包括爱心人寿、安联人寿、百年人寿、渤海财险、财信吉祥人寿等。

此外，北京商报记者梳理宇树科技的直接股东与战略配售名单发现，虽然保险资金并未直接参股宇树科技，但若穿透至私募股权基金层级，多个保险公司持股身影显现。从目前的公开信息来看，共有6家保险公司及1家保险系股权投资基金作为有限合伙人（LP），通过三条基金通道间接持有宇树科技股权。

其中，南京经纬创叁号投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“经纬叁号”）持有宇树科技股份比例为1.193%。该基金有3家保险机构LP，包括太保长航股权投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙）、友邦人寿、中美联泰大都会人寿，三家公司在经纬叁号份额占比分别约为24.59%、19.672%和9.836%。此外，瑞众人寿、新华保险、紫金保险通过金石成长股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙）间接投资了宇树科技，中邮保险通过中国互联网投资基金（有限合伙）间接持股宇树科技。

投资宇树科技是保险资金积极参与硬科技企业投资的一个缩影。在长鑫科技IPO前，多家保险机构也成为长鑫科技背后的耐心资本。和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮保险、人保科创等，均成为长鑫科技发行前的原始股东。

另外，Wind数据显示，今年以来，7家保险资金主体出现在10家A股上市公司IPO战略配售名单中；7家保险资金主体出现在28家港股上市公司IPO基石投资者名单中，均远超去年同期。

在北山常成基金投研院院长王兆江看来，当前，传统固收资产收益率走低，难以覆盖负债成本，保险资金必须通过高成长的硬科技赛道来增厚收益、对抗利差损风险。而目前网下打新破发率较低，且保险资金作为A类投资者享有优先配售权，能获得低风险收益。同时，险资资金体量大，在网下打新和战略配售中具备极强的报价与获配能力。

年内险资仅举牌6次

保险资金在积极参与一级市场投资、新股投资的同时，在二级市场举牌节奏大幅放缓。

北京商报记者根据中国保险行业协会官网披露的信息统计，今年仅有3家险企在二级市场举牌上市公司，合计举牌6次。而去年同期，则有十余家险企合计举牌超20次。

为何去年保险资金热情高涨，今年却态度转变？市场人士认为，考虑到今年优质被举牌标的的稀缺性与投资不确定性上升，加上市场波动下低估值、高股息红利资产的价格表现相对低迷，保险公司也就改变了投资策略。

虽然保险资金放缓二级市场举牌节奏，但并不代表其降低了权益市场的投入力度，从投向来看，重点加码硬科技赛道是今年保险资金的重点。正如北京社科院副研究员王鹏分析，保险资金久期超长、稳定性高、赎回压力小，完美适配硬科技企业长周期研发迭代、产业化落地的成长规律，可充当耐心资本陪伴企业穿越行业周期。

不过，硬科技赛道机遇之下也伴随着风险，保险资金布局也需要审慎甄别项目、做好风险把控和评估。王兆江提示，战略配售普遍存在锁定期，新股上市初期的高涨幅受情绪影响大，一旦退潮股价大幅回落，解禁时可能面临利润回吐。此外，资金扎堆硬科技易形成“报高价保入围”的同质化竞争，若对未盈利企业的技术前景研判失误，将面临长期亏损。

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